Resultado Fiscal (Setiembre 2017)

El resultado del sector público cerrado en Setiembre de 2017 fue equivalente a -3,6 puntos porcentuales de PBI que es 0,3pp mayor que el acumulado a Agosto.

En los 12 meses cerrados en Setiembre, el déficit total fue de -2,1 mil millones de dólares con una expansión (299 millones de dólares) con respecto al acumulado al mismo mes del año pasado.

El déficit global en el mes fue resultante de un déficit primario de -223 millones de dólares y el pago de intereses de 1,87 mil millones de dólares (acumulado a Agosto fue también de 1,85). 

El resultado primario es 191 millones de dólares peor que el acumulado a Agosto y 170 millones peor que el del mismo mes del año pasado. 

El gobierno central tuvo un resultado equivalente a 3,1 ptos de PBI y el resultado de las empresas públicas uno equivalente a 1,0 ptos resultando igual al acumulado a Agosto.

Comparado con el cierre de Agosto el resultado fiscal global fue 0,3 pp peor (0,1pp de aumento de gastos que reduce el superávit del gobierno central y 0,2pp por las existencias de ANCAP)

La recaudación de IVA continuó presentando mejoras en el margen con un crecimiento interanual real de 1,9% en el año móvil cerrado a Setiembre, en comparación con el mismo período de un año atrás. Esta evolución se produce a pesar de la caída de la tasa para las transacciones electrónicas, y tiene la influencia de una muy buena recaudación en el verano.

En pesos constantes, los ingresos primarios fueron +0,1% mayores a los del Agosto con fuerte influencia de la recaudación del IRPF. Los egresos fueron 1,1% mayores.
En comparación a los datos de un año atrás, los ingresos fueron +1,8% mayores y los egresos +3,8% mayores.

Las empresas públicas tuvieron un resultado acumulado en 12 meses que fue peor en Setiembre a pesar de que en el mes se deterioraron. 

Las inversiones en los 12 meses acumulados a Setiembre fueron mayores que en el mismo período cerrado en Agosto y quedaron por debajo de los valores de un año atrás.

Mercado de Trabajo (Agosto 2017)

La estimación puntual del nivel de empleo en Agosto de 2017 fue 56,8, valor que resulta más bajo que el de Julio 2017 (58,3) y también más bajo que en Agosto de 2016 (57,9).
En promedios móviles la tasa de empleo bajó a 57,5% en el período Jun-Ago, valor que es -0,6 puntos porcentuales menor al del mismo trimestre del año pasado -0,3pp menor que en en el trimestre Mar/May-17.

La tasa de desempleo en su estimación puntual fue 7,8%, valor que resulta 0,2pp superior al registro puntual de Julio y 1,1 pp menor al dato de Agosto del año pasado. La tasa de desempleo en el trimestre móvil Jun-Ago 17 fue -0,2pp menor al del mismo período del año pasado.



Las lecturas del mercado se encuentran relativamente estancadas luego del deterioro experimentado en 2016.

En contraste con lo anterior y evidenciando el desajuste del mercado de trabajo, el salario real sigue evolucionando en forma muy positiva y se encuentra por encima de los valores de un año atrás. Con la fuerte apreciación del peso, el salario medido en dólares continúa con una fuerte expansión.

Créditos y Depósitos (Setiembre 2017)

En Setiembre los depósitos bancarios medidos en dólares quedaron en 29,9 mil millones de dólares. El valor está por debajo del máximo de depósitos del 2016 que fue de 31 mil millones en Setiembre.

El registro de Setiembre es -2,7% inferior en dólares al del mismo mes del año pasado y -6,1% inferior si se mide en pesos constantes fruto del proceso de apreciación de la moneda.

El porcentaje de los depósitos nominados en dólares cayó nuevamente para quedar en 73,7% (vs 74,3% de la medición del mes anterior). En el primer trimestre de 2013 se registró la menor proporción de depósitos nominados en dólares siendo 72%. En 2002 ese registro era 92%.
Los depósitos en dólares fueron -8,5% menores que el año pasado y en pesos fueron +14,0% mayores en términos reales.

Por su parte los créditos bancarios quedaron en 15.293 millones de dólares. Este valor es -0,7% menor en dólares corrientes y -4,2% menor en pesos reales contra el valor del mismo mes del año pasado. El registro está por debajo del máximo del año pasado que fue en Agosto cuando los créditos acumulados sumaban 15.496 millones de dólares.
En términos reales, los créditos en pesos (50% del total) se contraen (-2,4%) y los créditos en dólares se contraen (-2,5%).

Exportaciones e Importaciones (Setiembre 2017)

Las exportaciones acumuladas en el año móvil cerrado en Setiembre presentaron un crecimiento de 9,9% acumulando 7,63 millones de dólares con fuerte aceleración en los últimos meses.

Por su lado, las importaciones crecieron 0,7% con un valor acumulado en 12 meses de 8,2 mil millones de dólares. El crecimiento de los últimos tres meses fue mayor con una tasa anualizada de los últimos tres meses 6,2%.

En Setiembre de 2014, las importaciones excluyendo las compras de petróleo eran casi 10 mil millones de dólares y se contrajeron más de un 25 % hasta los 7,3 mil millones de Agosto de 2017.

Las importaciones de bienes de capital siguen en niveles muy lejanos a los de 2014 y 15, y en el acumulado a Setiembre vuelven a presenta una caída en el acumuado interanual.

Las importaciones de bienes de consumo continúan con un intenso ritmo de expansión a una tasa de 11% interanual y con un paso acelerado. 

Los precios de importación se mantienen al igual que los de exportación.

En Octubre, los commodities alimentarios medidos por los índices de precios de la FAO cayeron aunque se mantienen por arriba de los de 2015 y 2016.

Con un crecimiento de 9,9% en las exportaciones y un crecimiento de 0,7% en las importaciones el déficit de la balanza comercial de bienes en los últimos doce meses cerrados en Setiembre de 2017 mejoró quedando en -73 mil millones. 

Según la estimaciones de la Cámara de Industrias del Uruguay, basadas en las solicitudes de exportación e importación y en las que incluye el movimiento de zonas francas, la balanza comercial de bienes en los doce meses cerrados en Setiembre de 2017 habría expandido su saldo positivo a 1.152 millones de dólares.

IPC (Octubre 2017)

El registro de inflación de Octubre fue 0,46%, en línea con lo que el mercado esperaba (+0,40%) y por encima del registro del año pasado que fue 0,18%. 

Luego de varios meses en una tendencia de caída, el registro se vuelve a separar del centro de la banda al quedar en 6,0% en Octubre. El registro anualizado de los últimos tres meses fue 7,3%.

La lectura del mes vuelve a presentar un alza mayor al promedio en Alimentos y se ubica en 0,56% (vs Set 17 1,28%). En los últimos tres meses el ritmo de crecimiento anualizado del rubro fue 13,3%.

Vestimenta y calzado tuvo una variación de 1,61%.

La visión por componentes del índice inflacionario muestra estabilidad en administrados y en los internos. Los transables volvieron a reflejar un aumento de la mano de una mayor devaluación.

El peso cerró el mes con un crecimiento de 0,7% y un valor de 29,1. En lo que va del año el dólar tuvo un devaluación de 3% aunque todavía se encuentra por debajo del valor de cierre del año pasado. En los últimos tres meses el ritmo devaluatorio fue equivalente al 4,2% en términos anualizados.

El gobierno mantuvo instrumentos de intervención indirecta en el mercado de cambios con una firme integración de títulos en dólares. 

En este contexto, los agregados monetarios volvieron a presentar mayor laxitud ubicándose la variación nominal interanual del M1' de 18,2% por encima del rango meta fijado para el cuarto trimestre de 2017 (13 a 15%). 

La tasa reales interanuales de variación del M1' siguieron en terreno positivo (+12,7%) y la base monetaria tuvo una expansión de 4,1%.