Tasas de interés (Agosto 2016)

El Spread de tasas soberanas según el indice UBI que calcula República AFAP estuvo levemente por encima de los 200 puntos a mediados de Octubre, luego de haber registrado el mínimo valor del año (194) a mediados de Setiembre. A fines de Junio se había ubicado en 235.

Por su parte, las letras de regulación monetaria a 30 días tuvieron un alza desde mediados de setiembre y se ubicaron desde entonces en 12,0%, aún lejos del 15% del cierre del primer trimestre.
Con una inflación moderándose, la tasa real tuvo una significativa expansión.



La curva por plazos acompañó el alza aunque se acható. Comparando con los valores de un mes atrás, mientras que la tasa de 30 días subió un punto porcentual, la de un año lo hizo apenas 2 décimas de punto.




Finalmente las tasas activas en pesos al cierre de Agosto se ubicaron en pesos en 18,1% para empresas y 81,1% en las tarjetas de crédito. La tasa de tarjetas evidenció una corrección a la baja luego de la alza del mes pasado. Por su parte, las tasas de empresas en pesos tuvieron una leve corrección a la baja.

Las tasas pasivas en pesos a 90 días bajaron a 5,8% reduciendo el spread contra la de dólares.

Dépósitos y Créditos del Sector Bancario (Agosto 2016)

En Agosto los depósitos bancario medidos en dólares continuaron creciendo y se ubicaron en los 30.965 millones de dólares, valor que es un 8,9% mayor en dólares al registro de un año atrás. Medido en pesos reales, los depósitos son levemente superiores a los de un año atrás (+0,5%)

El porcentaje de los depósitos nominados en dólares volvió a caer quedando en 78,8% (vs 79,3% de la medición interanual del mes anterior). En el primer trimestre de 2013 se registró la menor proporción de depósitos nominados en dólares siendo 72%. En 2002 ese registro era 92%.
En el último año, los depósitos en dólares crecieron 7,4% y los depósitos en pesos lo hicieron un 6,0% en términos reales.
La tasa de expansión de los depósitos en dólares continúa moderándose mientras que la de los depósitos en pesos reales se acelera. Los depósitos bancarios en moneda nacional (US$ 6,6 mil millones) mantienen un significativo proceso de conversión a instrumentos a plazo con caídas en las cajas de ahorro y los depósitos a la vista determinado por los comportamientos de los fondos de pensión. No obstante en los últimos meses la intensidad de ese proceso se ha moderado.

Por su parte los créditos bancarios crecieron hasta los 15.496 millones de dólares (+5,7% en dólares corrientes y -2,5% en pesos reales contra el valor del mismo mes del año pasado). El total de los créditos quedó virtualmente igual a los 15.500 millones de dólares alcanzados en el primer trimestre del 2015 y por encima de los datos del segundo semestre. En términos reales, los créditos en pesos (48% del total) se expanden a mayor ritmo (+8,2% en términos reales) y los créditos en dólares se contraen (-3,4%).
La banca pública tuvo a comienzos del 2015 una acelerada expansión de créditos que resolvió dentro del primer trimestre y se mantuvo en esos niveles hasta comienzos del segundo trimestre de 2016 donde volvió a procesar una expansión.

Mercado de Trabajo (Agosto 2016)

La estimación puntual del nivel de empleo en Agosto fue 57,9 y se mantuvo prácticamente incambiada con respecto al mes anterior (57,8) y -0,5 pp por debajo del dato del mismo mes del año pasado. En promedios móviles la tendencia sigue pautando una caída de la tasa de empleo que retrocede nuevamente 1 décima de punto porcentual en la comparación mensual y queda - 0,9 pp contra el año pasado.

Por su parte la tasa de desempleo tuvo una evolución puntual fuertemente positiva con respecto al extraordinariamente malo registro del mes pasado (7,7% en Setiembre vs 8,6% en Agosto) aunque considerando el trimestre móvil la mejora es solamente de +0,1pp. El registro del desocupación del trimestre móvil cerrado en Setiembre fue de 7,9% (+0,6pp con respecto al año pasado) evidenciando el mal momento del mercado de trabajo.




El dato de Setiembre mantiene la tónica evidenciada de los últimos meses de deterioro, con caída de la tasa de empleo y aumento del desempleo. El ritmo de destrucción de empleo pasó su peor momento en el invierno del año pasado, y desde octubre de 2015 está cayendo a un ritmo anualizado equivalente al 2% anual.

Con la moderación de los registros inflacionarios y a pesar del débil desempeño del mercado laboral, el salario real viene evolucionó en forma algo más benigna. Siguiendo el movimiento estacional, el registro del mes de Julio presentó una fuerte corrección al alza y el de Setiembre no trajo una fuerte contracción.
Esta evolución junto con la apreciación cambiaria del mes produjo un nuevo aumento del salario medido en dólares que quedó en valores próximos a los del cierre del 2014.
Por su parte, el salario real cayó levemente en el mes (-0,2%) en un contexto donde los salarios del sector privado presentan una evolución mejor a los del público.