TCR (Noviembre 2016)

En Noviembre el peso uruguayo perdió fuerza en el extraregional aunque ganó contra Brasil. En la evolución contra el Yuan y contra el Dólar, se procesó una desvalorización, mientras que prácticamente se mantuvo contra el Euro.

El BCU también publica un Indice de excedente bruto de la industria exportadora en el que monitorea la relación entre los precios de venta y los costos en la exportación. Coincidentemente con el indicador de Tipo de cambio real, este ratio presentó una evolución positiva hasta finales del primer trimestre luego de tocar mínimo en el primer trimestre de 2013. Desde ese momento se produjo una fuerte caída que ubicó al índice por debajo de los valores promedio del 2014, evolución que se profundizó durante el 2016, aunque la lectura de Setiembre presentó una mejora.

Con respecto a la moneda americana, el proceso que siguió la uruguaya está relativamente en línea con las de las demás monedas con el DXY llegando a su valor máximo.

Desde Octubre el dólar ha experimentado dos alzas sucesivas cerrando el año en 29,3, valor que queda -2% por debajo del del cierre del año pasado pero +3,5% por encima del mínimo de Octubre.

PBI (III.2016)

Los datos de PBI del tercer trimestre de 2016 fueron mejor que lo esperado. 

En términos desestacionalizados y anualizados el tercer trimestre tuvo un crecimiento de 4,3% y fue la tasa de crecimiento más alta desde el segundo trimestre de 2014. En la comparación interanual, el PBI del tercer trimestre de 2016 fue 2,0% mayor al del mismo trimestre del año pasado.

La lectura del segundo trimestre se encontraba fuertemente condicionada por la evolución del sector Suministro de electricidad y presentó un crecimiento interanual de 1,6% (revisado al alza desde el 1,4% divulgado en Setiembre). Por su parte, el tercer trimestre presenta crecimiento en todos los sectores excepto construcción.

En contraste con los datos del segundo trimestre, las actividades primarias presentan una expansión interanual de +3,1% (vs -2,5% en II.16), la industria una de +0,6% (vs -3,5%), y comercio una de +0,4% (vs -2,0%). La actividad en los sectores primarios estuvo fuertemente condicionada por eventos climáticos adversos en el segundo trimestre y una invierno atípico.

Desde un punto de vista de la demanda, las exportaciones tuvieron una contribución neta positiva de 1,2% y el consumo final una de 0,8% impulsado fundamentalmente por el consumo del sector público. La formación bruta de capital fijo se expandió 2,8% impulsada por el sector privado (menor desacumulación de stocks e inversiones en parques eólicos y prospección de petróleo). El sector público tuvo una caída en sus inversiones debido a menores obras de construcción.

Las variaciones desestacionalizadas confirman el patrón de expansión sectorial visto anteriormente, con un impacto importante de la actividad primaria e industrial.

En dólares corrientes, fruto de la apreciación del peso, el PBI tuvo una expansión llegando a los 51,7 mil millones de dólares. Este valor es -10,8% menor al máximo registrado a mediados del año 2014.

Al analizar la evolución del PBI según sus componentes, se observa la contracción de la inversión del sector público luego de un intenso segundo trimestre y la contribución de las exportaciones y el gasto público. El gasto y la inversión privadas se mantuvieron en valores similares de expansión.

Los datos divulgados corrigieron levemente al alza la lectura del primer trimestre de 0,07% para 0,08% y en forma más significativa la del segundo saliendo de 1,38% para 1,54%.

Actividad industrial (Octubre 2016)

La actividad industrial en Octubre se contrajo -3,0% versus el registro del mismo mes del año pasado. Sin considerar la refinería de petróleo la contracción fue de -5,9%. Luego de presentar durante el tercer trimestre del año tres registros mensuales que señalaban un crecimiento, la actividad industrial sin considerar refinería se mantuvo prácticamente incambiada (-0,1%) en el inicio del cuarto trimestre del año.

La medición de Octubre deja el promedio de los últimos 12 meses un -2,5% por debajo del mismo período del año pasado. Los índices de horas trabajadas y de personal ocupado se contrajeron -5,9% y  -5,6% por lo que la productividad habría crecido en la comparación anual.

El subsector con más incidencia en la variación fue la industria de Papel y productos de papel que registró una caída de -14,6% incidiendo en -2,1pp en la variación del mes.  No obstante, 14 de las 19 ramas presentaron registros de actividad menores a los del mismo mes del año pasado. Otros sectores experimentaron también fuertes descensos en su actividad como ser el de Vehículos automotores (-80,3%), Maquinarias y aparatos eléctricos (-39,6%) o Prendas de vestir (-28,8%).

La industria atravesó un tercer trimestre en el que dio evidencias de mejora, habiendo moderado las tasas interanuales de caída del nivel de actividad. Junto a los datos de expectativas empresariales, parecían estar presentando señales de una incipiente reversión.
En este contexto, la lectura de Octubre sugiere una discontinuidad de ese proceso.

La cámara de industrias divulgó su indicador de difusión de la producción industrial que mide la cantidad de sectores que se encuentran en proceso de expansión (independientemente de la intensidad del mismo). El registro acumulado al tercer trimestre del año se acercó al 50% en forma coincidente con los indicios de una moderada recuperación de la actividad industrial.

No obstante, y en línea con la lectura de actividad de Octubre, las expectativas empresariales (que también se encontraban en recuperación) tuvieron en ese mes la primer caída del registro en lo que va del año.