Depósitos y créditos del sector bancario (Marzo 2016)

A pesar de un leve crecimiento en Marzo, los depósitos en la banca pública están estables mientras que en la banca privada están creciendo. La dolarización del ahorro es creciente.

Los depósitos en moneda nacional están sufriendo un significativo proceso de conversión a instrumentos a plazo con caídas en las cajas de ahorro y los depósitos a la vista.

Por su parte los créditos bancarios están estancados tanto en la banca pública como en la privada.
La banca pública tuvo a comienzos del 2015 una acelerada expansión de créditos que resolvió dentro del primer trimestre y mantuvo desde entonces.

IPC (Mar 16)

El registro de inflación de Marzo fue 1,04% por encima del 0,8% que la mediana de expectativas de mercado registraba y por encima del 0,7% del mismo mes del año pasado.

Esto elevó el registro interanual a 10,6% desde 10,2% del mes pasado. La inflación anualizada de los primeros tres meses del 2016 fue 22,3%. 

La inflación de alimentos tanto en Febrero como en Marzo estuvo por encima del promedio y explica el 40% de esa variación. Le siguen transporte y artículos del hogar.

Los componentes más activos en los precio son los bienes administrados y los transables. Los primeros presentan una fuerte aceleración reflejando entre otras cosas la normalización de tarifas públicas. Por su parte, los transables internacionalmente internan la variación del tipo de cambio (+23,3%) presentando una variación interanual de 11,5%.
Más allá de estos factores, la variación de precios internos se ubica desde mediados del 2015 por encima del 10% lo que evidencia las presiones inflacionarias internas.

Aunque el tipo de cambio cayó en el cierre de marzo, la tasa de devaluación del primer trimestre fue 26% y comparado con el año anterior fue 23%.

El gobierno continúa interviniendo activamente en el mercado de cambio mediante distinto tipos de operaciones.

Los agregados monetarios reflejan una desaceleración de la variación nominal interanual del M1' que en Febrero fue 4,4% (por debajo del rango objetivo de 7-9%).

Las tasas reales de variación de la base y del M1' son negativas.

Balanza de pagos (IV.15)

Los datos de movimientos de balanza de pagos del país divulgados, evidencian la caída de los activos de reserva por casi 1,8 mil millones de dólares. Esta reducción se debió al saldo negativo de cuenta corriente de 1,9 mil millones de dólares, que no fue compensado por la cuenta capital que quedó prácticamente estable con una variación de 159 millones de dólares.

Al observar el saldo de cuenta corriente como excedente del gasto sobre el ingreso, resulta claro el fuerte proceso de ajuste que está realizando el sector privado. Este aumentó su ahorro provocando una contracción del gasto neto equivalente a 1,8 puntos porcentuales de PBI, financiando de esa forma la expansión de 0,8 pp del gasto del sector público.

La cuenta comercial, medida según la balanza de pagos, quedó prácticamente equilibrada gracias a una simultánea reducción del déficit en el comercio de bienes, y una expansión del superávit en el comercio de servicios.

En particular el turismo tuvo un mejor año en 2015 con un crecimiento de un 53%. La expansión se produjo por un simultáneo crecimiento del turismo receptivo y una contracción del emisivo.

Los datos de la cuenta financiera muestran una todavía interesante dinámica del flujo de inversión extranjera directa que cerró el año casi en 1.500 millones de dólares. Los datos evidencian una dinámica creciente a lo largo del año, que culminó con una IED en el cuarto trimestre mayor a la del mismo período del año pasado.