IPC (Octubre 2016)

El registro de inflación de Octubre fue 0,18% nuevamente significativamente por debajo de la mediana de expectativas de mercado que registraba 0,40% y también por debajo del registro del año pasado que fue 0,60%. En una tónica de fuerte desaceleración inflacionaria, el registro resultó también por debajo del mes pasado que fue 0,25%.

La evolución del mes provoca una reducción de 0,4 pp en el registro acumulado de 12 meses y cae hasta 8,5% desde el máximo de 11% registrado en Mayo. La inflación anualizada de los últimos tres meses fue 4,1% versus la acumulada del trimestre móvil inmediatamente anterior que fue de 4,9%. 

La lectura de Octubre fue benigna en Alimentos que prácticamente se mantuvieron estables (0,05% en el mes). También otros registros importantes tuvieron evoluciones positivas. Vivienda tuvo una leve variación de 0,07% y Transporte tuvo una contracción de -0,56%.

Los componentes transable y administrados del registro inflacionario quedaron próximos al 6% (transables 6,4% y administrados 6,3%) fuertemente determinados por la caída del tipo de cambio que fue de -0,4% en el mes. Sin embargo, y a pesar de la reducción en el mes, los precios internos aun mantienen una fuerte ritmo de crecimiento con una expansión interanual de 11,4%.

El tipo de cambio cayó levemente en Octubre y cerró en 28,3. El tipo de cambio se ubica -5,0% por debajo del valor de cierre de 2015. El valor de Octubre de 2016 es el más bajo de los últimos 14 meses. La variación del valor del dólar comparado con el mismo mes del año anterior fue de de -3,7%.

El gobierno realizó varias operaciones spot para sostener el valor del dólar y mantenerlo por encima de 28, contrastando con los movimientos que hacía el año pasado en esta época.

Los agregados monetarios continúan reflejando el tono contractivo aunque de menor signo con una expansión objetivo de los agregados monetarios entre el 1 y el 3%. La variación interanual del M1' en el trimestre móvil cerrado en setiembre fue 2,2%

La tasa reales interanuales de variación del M1' continúan en terreno fuertemente negativo (-4,5%) aunque moderándose y la base monetaria se expandió fuertemente en el mes de Setiembre (+6,5%)

Mercado de Trabajo (Setiembre 2016)

La estimación puntual del nivel de empleo en Setiembre fue 58,6 que resultó un registro fuerte considerando el dato de agosto (57,9) y de Setiembre del año pasado (57,7). El buen registro se basa en números muy positivos de Montevideo ya que los registros del interior mantuvieron la tónica de debilidad. En promedios móviles la tendencia sigue pautando una tasa de empleo menor que la del mismo mes del año (-0,3pp) pasado aunque se mantiene con respecto al registro del trimestre móvil cerrado en Junio.

No obstante, la tasa de desempleo tuvo una expansión importante por deterioro tanto en Montevideo como en el Interor. La estimación puntual fue 8,4% (+0,7pp con respecto a Agosto y + 0,4pp con respecto a Setiembre de 2015). Considerando el trimestre móvil el registro fue 8,2% que también implica un deterioro con respecto a mediciones anteriores (7,9% en Ago-16 y 7,5% en Set-15).
Los relativamente mejores datos de empleo se alinean con otros indicadores que sugieren un mejor desempeño económico en el tercer trimestre del año.




Los relativamente mejores datos de empleo se alinean con otros indicadores que sugieren un mejor desempeño económico en el tercer trimestre del año. No obstante, los registros del mercado de trabajo todavía evidencian cierta debilidad. El ritmo de destrucción de empleo pasó su peor momento en el invierno del año pasado, y desde octubre de 2015 está cayendo a un ritmo anualizado equivalente al 2% anual. Esta tendencia podría haberse interrumpido al cierre del tercer trimestre de este año.

Con la moderación de los registros inflacionarios y a pesar del débil desempeño del mercado laboral, el salario real evolucionó en forma positiva. Siguiendo el movimiento estacional, el registro del mes de Julio presentó una corrección al alza y los de Agosto y Setiembre no trajeron una contracción significativa..
Esta evolución junto con la apreciación cambiaria del mes produjo un nuevo aumento del salario medido en dólares que quedó en valores superiores a los del cierre del 2014.
Por su parte, el salario real cayó levemente en el mes (-0,1%) tanto para públicos como para privados. En el año, los salarios del sector privado presentaron una evolución mejor a los del público.

TCR (Setiembre 2016)

En Setiembre el peso uruguayo volvió a ganar fuerza frente a la mayoría de las monedas incluyendo contra el real brasileño. Este proceso anuló la desvalorización cambial que se aceleró desde finales de 2015.

El BCU también publica un Indice de excedente bruto de la industria exportadora en el que monitorea la relación entre los precios de venta y los costos en la exportación. Coincidentemente con el indicador de Tipo de cambio real, este ratio presentó una evolución positiva hasta finales del primer trimestre luego de tocar mínimo en el primer trimestre de 2013. Desde ese momento se produjo una fuerte caída que ubicó al índice por debajo de los valores promedio del 2014.

Con respecto a la moneda americana, el proceso que siguió la uruguaya está relativamente en línea con las de las demás monedas aunque es algo más intenso.

Desde Febrero el dólar ha experimentando caídas sucesivas que ubicaron el valor de cierre de Octubre por debajo del valor de cierre de Agosto 2015. El cambio en Octubre se ubica un -5,0% por debajo del cierre de Diciembre del año pasado.