IPC (Diciembre 2016)

El registro de inflación de Diciembre fue -0,55% nuevamente por debajo de la mediana de expectativas de mercado que registraba -0,45% e igual al registro del año pasado que fue también -0,55%. Manteniendo la tónica de fuerte desaceleración inflacionaria, el registro resultó también por debajo del mes pasado que fue 0,10%.

La evolución del mes mantiene el registro acumulado de 12 meses con respecto a la medición cerrada en Noviembre quedando en 8,1%. En los últimos tres meses se registró una deflación en términos anualizados de -1,1% versus una inflación acumulada en el trimestre móvil inmediatamente anterior que fue de 2,1%. 

La lectura de Diciembre fue nuevamente benigna en Alimentos que registraron una deflación de -0,36% lo que sumado a la deflación -5,49% de Vivienda (influenciado por el UTE premia) determinó el registro negativo. A diferencia de Dic 15, este año el registro negativo no se debió únicamente a la evolución del capítulo vivienda. Alimentos y bebidas presenta en el último trimestre una deflación anualizada de -4,3%.

Los componentes transables del registro inflacionario quedaron en 5,9% a pesar del aumento en la cotización del dólar en los últimos días de Diciembre. Por su lado, los administrados registraron una aceleración que los dejó en 7,4% interanual compensando la caída de la tarifa de electricidad con aumentos de boletos, peajes y taxis. Los precios internos acompañaron la evolución general y volvieron a registrar otra caída en el registro interanual quedando en 10,5%.

En línea con la evolución de las restantes monedas, el peso se debilitó en Diciembre respecto del dólar y cerró en 29,3 pesos por dólar. El tipo de cambio se ubica -2,0% por debajo del valor de cierre de 2015.

El gobierno realizó operaciones con títulos públicos para sostener el valor del dólar a lo largo del mes.

Los agregados monetarios presentaron una mayor laxitud ubicándose la variación nominal interanual del M1' fuertemente por encima del rango meta fijado entre el 1 y el 3%. La variación interanual del M1' en el trimestre móvil cerrado en Noviembre fue 5,5%, y en comunicado del COPOM se menciona un crecimiento interanual de 6,4%.

La tasa reales interanuales de variación del M1' continúan en terreno negativo (-0,6%) aunque moderándose y la base monetaria se expandió en el mes de Noviembre (+6,3%).

El COPOM en su última reunión del 2016 describe un escenario de aumento de la demanda por dinero fruto de un mayor nivel de actividad y establece que para mantener la instancia contractiva de su política monetaria debe corregir al alza el objetivo de crecimiento del M1' para el primer trimestre de 2017 fijándola en el rango de 3 a 5%.