Mercado de Trabajo (Julio 2016)

La estimación puntual del nivel de empleo en Julio fue 57,8 que resulta significativamente por debajo del registro del mes pasado y queda 1,3pp  por debajo del dato del mismo mes del año pasado. En promedios móviles la tendencia sigue pautando una caída de la tasa de empleo como lo refleja la evolución de los trimestres móviles que retrocede en 1 décima de punto porcentual en la comparación mensual y - 0,9 pp contra el año pasado.

Por su parte la tasa de desempleo tuvo una evolución puntual fuertemente negativa que se reflejó también en el registro del trimestre móvil. En el mes el registro fue 8,6% (+1,1 pp que el mes pasado y +1,6pp con respecto al mismo mes del año pasado). La tasa de desempleo del trimestre movil cerrado en Julio volvió al registro de 8,0% corrigiendo la mejora de la lectura anterior que había reducido el promedio móvil a 7,8%. Con respecto al año pasado, la tasa de desempleo se ubica +0,7pp por encima.




El dato de Julio confirma la tendencia de deterioro del mercado de trabajo con caída de la tasa de empleo y un aumento del desempleo. El ritmo de destrucción de empleo pasó su peor momento en el invierno del año pasado, y desde octubre está cayendo a un ritmo anualizado equivalente al 2% anual. En junio y julio, esse proceso parece haberse acelerado levemente.

Con los altos registros inflacionarios y el débil desempeño del mercado laboral, el salario real viene presentando una caída de forma persistente desde el comienzo de año. No obstante, y siguiendo el movimiento estacional, el registro del mes de Julio presentó una fuerte corrección al alza.
Esta evolución junto con la fuerte apreciación cambiaria del mes produjo un nuevo aumento del salario medido en dólares que quedó en valores próximos a los del cierre del 2014.
Por su parte, el salario real creció 1,3% en el mes quedando prácticamente igual a los registros de comienzo de 2015. Esta evolución se debe casi exclusivamente a una corrección al alza de los salarios en el sector privado que suben un 2,0% mientras que el sector público cae un -0,1%.

IPC (Agosto 2016)

El registro de inflación de Julio fue 0,57% por encima de la mediana de expectativas de mercado que registraba 0,30% y nuevamente sensiblemente por debajo del registro del año pasado que fue 1,18%. El registro resultó algo por encima al del mes pasado que fue 0,39%.

La evolución del mes provoca una reducción de 0,6 pp y cae hasta 9,4% desde el 10,0% del mes pasado. La inflación anualizada de los últimos tres meses fue 5,6% versus la acumulada del trimestre móvil inmediatamente anterior que fue de 7,3%. 

Rubros como Transporte, Comunicaciones y Recreación y cultura vienen registrando variaciones de precios negativas en los últimos meses. La variación de Alimentos y bebidas no alcoholicas (0,73% vs 0,41% del julio), junto con las de Educación y Muebles y cuidado de la casa estuvieron por encima del promedio y registran una aceleración con respecto a los meses anteriores.

Los componentes transable y administrados de la inflación presentaron una fuerte reducción en la tasa de crecimiento interanual quedando por debajo de 8%. Esta desaceleración se encuentra fuertemente determinada por la caída del tipo de cambio que fue de -3,4%. Sin embargo, los precios internos mantienen una fuerte tónica alcista con una leve corrección en el registro interanual que se mantiene arriba de 12%.

El tipo de cambio volvió a caer fuertemente en Agosto y cerró en 28,8. El tipo de cambio se ubica -3,7% por debajo del valor de cierre de 2015 y en valores equivalentes a los del tercer trimestre del año pasado. La variación del valor del dólar comparado con el mismo mes del año anterior fue de apenas 1,0% que contrasta con la inflación de 9,4%.

En este contexto, el gobierno operó en el mercado spot para contener la apreciación del peso contrastando con los movimientos que realizaba a esta altura durante el año pasado.

Los agregados monetarios continúan reflejando el tono contractivo de la política monetaria con la variación nominal interanual del M1' que en Julio fue levemente positiva.

Las tasas reales interanuales de variación del M1' continúan en terreno fuertemente negativo aunque moderándose y la base monetaria se expandió levemente en el mes de Julio.

Exportaciones e Importaciones (Julio 2016)

Con el registro de Julio, las exportaciones uruguayas registran su 17o mes consecutivo de caída interanual. El registro de las exportaciones acumuladas en los 12 meses cerrados en Julio 2016 fue 7,2 mil millones de dólares un 11% inferior en términos nominales al del mismo mes del año pasado. No obstante la lectura presento un crecimiento sobre el registro de Junio y por segundo mes consecutivo recorta sus pérdidas.

Por su lado, las importaciones acumulan 21 caídas nominales interanuales acumulando un valor de 8,1 mil millones de dólares a Julio de 2016. Este valor es menor al acumulado a Junio.

En Setiembre de 2014, las importaciones excluyendo las compras de petróleo eran casi 10 mil millones de dólares y se contrajeron un 25 % hasta los poco más de 7,4 mil millones de Julio 2016.

Las importaciones de bienes de capital están en un muy intenso proceso de contracción. Durante el segundo trimestre se presentó una leve expansión luego de un primer trimestre fuertemente contractivo. El dato de Julio vuelve a presentar una tónica fuertemente contractiva.

Las importaciones de bienes de consumo reflejan la desaceleración del gasto de las familias, también con caídas continuas y a pesar de que en Mayo presentó una leve expansión en junio y julio corrigió con una caída que confirma en signo e intensidad la tendencia observada desde el segundo trimestre de 2015.

Los indices de precios de exportación e importación recogen una mejora en los términos de intercambio con los precios de las importaciones estables y los de las exportaciones que registraron un aumento.

La fuerte recuperación de los precios de los commodities alimentarios que se vivió durante el primer semestre tuvo una pausa en Julio donde impulsados por una corrección de aceites vegetales y cereales presentaron una leve caída.  En Julio se observó una continuidad en la recuperación de precios de lácteos y carnes.

Con una caída de 11% en las exportaciones y una de 23% en las importaciones el déficit de la balanza comercial de bienes en los 12 meses que cierran en Junio se redujo fuertemente en Julio y quedó en -119 millones de dólares.

Según la estimaciones de la Cámara de Industrias del Uruguay, basadas en las solicitudes de exportación e importación y en las que incluye el movimiento de zonas francas, la balanza comercial de bienes habría expandido su saldo positivo hasta los 525 millones en los 12 meses que cierran en el mes de Julio de 2016.